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长城证券分析报告0107

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长城证券分析报告(0107)

商业零售板块春节前有望再度聚焦

2011年01月06日15:16来源:长城证券作者:康崇利

商业零售板块春节前有望再度聚焦作为A股市场的不成文惯例,每逢重要佳节前夕,商业、旅游、航空等板块均将有阶段性机会出现,作为中国重要的节日之一,春节的邻近将再次点燃上述板块的机会,短时间的择时还是可以判断的,今天我着重点评一下商业零售板块的投资机会,作为“125”的开局之年,又恰逢年报预期公布阶段,作为扩大内需主基调的大消费领域中的重要子领域,商业零售板块值得深入发掘有潜力的品种。

首先我们先从行业的走向进行初步的了解,上图是2010年沪深300指数与商业贸易指数的走势图,我们可以清晰的看到在全球经济复苏和中国通胀压力增大的背景下,去年全年商业贸易指数在各阶段均是跑赢沪深300指数的,隐忧,这也有可能成为行业景气度改变的拐点。

了解完了行业的走向及各指标的状况后,我们再做一下后期的展望,综合来看三点是商业零售行业评级给予看好的理由:

1、上零售渠道建设;这几年中国民范围迅速扩大,跻身全球民数量前列,消费者对上购物的认可度愈来愈高。2009年度我要承认自己还不够国上购物继续高速发展,购规模到达2670亿元,比2008年增长90.7%,购人数到达1.1亿,2010年购规模预计将达4000亿元。而这其中,传统商业零售企业也开始加入到上零售渠道建设中,从国际上的经验看,沃尔玛、百思买等国际零售巨头除了实体店之外,其络购物平台也是上的。相比纯粹的络零售商,传统零售企业开展上销售具有两方面优势:一是品牌优势;2是物流仓储配送体系优势。虽然目前在国内排名前十位的络零售商均为纯络零售商,但传统商业零售企业开发上零售渠道必然是大势所趋。

2、外延式扩大带来的机会;零售企业要实现盈利增长,要末是通过内生增长实现,要么就是通过外延扩张实现。从整个行业来看,2006、2007年是零售企业的内生增长年,经过这两年的同店快速增长,现在成熟门店增长的意义已经不大,企业盈利主要依赖扩大来实现。事实上,近3年来绝大部分零售企业都加快了门店扩大步伐,连对扩张为谨慎的广州友谊(27.03,0.03,0.11%)也不例外。

3、通货膨胀对商业零售企业的影响主要有两方面:1是直接推动商业零售企业同店销售收入增长;二是进销差价模式下带来毛利率的提升,对商业零售企业构成利好。某些情况下,由于可替换性和零售渠道间的竞争,通胀不能完全转嫁到消费者,但是由于品牌商业零售企业相对消费品的供应商一般具有议价优势,又使得零售企业在通胀中能将涨幅转嫁给供应商。整体来讲,温和通胀对全部商业零售行业应该是利好的推动因素,有利于商业零售企业盈利的提高。综上所述,对商业零售板块春节前的短时间择时投资和中期的趋势走向还是可以期待的,板块中值得投资者关注的品种我通过技术形态对比筛选出一个股票池供投资者参考:中兴商业(15.19,0.44,2.98%)、深国商(12.02,0.76,6.75%)、友阿股份(24.55,0.30,1.24%)、渤海物流(10.98,0.19,1.76%)、大商股份(49.21,-0.01,-0.02%)。

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